Aukštos JAV obligacijų palūkanos ir 40 trilijonų dolerių viršijanti skola traukia pasaulio dėmesį, tačiau gilesnė struktūrinė rizika telkiasi kitoje Atlanto pusėje. Euro zonos valstybių neapskaitomi įsipareigojimai ir stringantis ekonomikos augimas kuria tylų, bet ilgalaikį spaudimą visam regiono finansų stabilumui.

Matoma Amerika ir paslėpti Europos skaičiai

Pasaulio rinkose Jungtinių Valstijų skolinimasis išlieka nuolatine tema. Bendra JAV valstybės skola peržengė 40 trilijonų dolerių ribą, o 2026 m. rugpjūčio 21 d. duomenimis, 10 metų trukmės obligacijų pajamingumas siekė 4,73 %, 30 metų – 5,27 %. Be to, „Social Security“ ir „Medicare“ nepadengtas finansavimo tarpas per 75 metų laikotarpį vertinamas 95 trilijonais dolerių, o viešai valdoma federalinė skola 2026 m. sieks 101 % bendrojo vidaus produkto (BVP). Tačiau Amerikos finansiniai iššūkiai yra aiškiai matomi balanse, o Europos rizika slypi po oficialios statistikos paviršiumi.

Finansų analitikas Danielis Lacalle pažymi esminę taisyklę: fiskalinė politika yra ne apie tai, kas laimi, o apie tai, kas pralaimi pirmas. Euro zonoje pagal Maastrichto kriterijus skelbiama skola apima tik konsoliduotą valiutą, indėlius ir skolos vertybinius popierius pagal jų nominalią vertę. Tuo tarpu teisiškai prisiimti, bet dar neišleisti nefinansuojami įsipareigojimai pagrindinėse šalyse viršija 300 % BVP. Oficialiais Europos Komisijos vertinimais, grynieji sukaupti valstybinių pensijų įsipareigojimai siekia apie 150 % BVP, o bendri pensijų pažadai sudaro net 371 % BVP, net neįskaičiuojant būsimų sveikatos apsaugos išlaidų.

Kai šerdis pradeda svyruoti

Ši įtampa jau pasiekė pačią Europos Sąjungos (ES) šerdį. Prancūzijos valstybės skola 2026 m. turėtų pasiekti 118 % BVP, o iki 2030 metų gali pakilti iki 130 % BVP, šalies valstybės obligacijų pajamingumui jau viršijus Italijos lygį. Nuo 2021 metų euro zonos valstybinis turtas generuoja neigiamą realią ekonominę grąžą, todėl tarptautinių investuotojų susidomėjimas regiono skolos popieriais nuosekliai mąžta.

Kai valstybių išlaidos plečiasi be realaus BVP augimo, o skolos aptarnavimas brangsta, centrinio banko galimybės maskuoti fiskalinį nesubalansuotumą tiesiog išsenka. Be to, euro zona išlieka vienintele globalia valiutų zona, kurioje egzistuoja re-denominacijos rizika. Siūlomi sprendimai, tokie kaip Taupymo ir bankų sąjunga arba skaitmeninė centrinio banko valiuta (CBDC), investuotojams dažnai atrodo ne kaip rinkos gilinimas, o kaip didėjantis valstybės intervencionizmas. Pinigai brangūs.

Nuo valstybės iždo iki verslo ir gyventojų sąskaitų

Fiskalinę naštą lydi ir lėtas kainų spaudimo atslūgimas. Statistika rodo, kad metinė infliacija euro zonoje siekia 2,9 %, ES – 3,0 %, o gyventojų infliacijos lūkesčiai išlieka ties 2,9 % ribos. Būtent ši atspari infliacija neleidžia Europos Centriniam Bankui (ECB) sparčiai mažinti palūkanų normų.

Lietuvos verslui ir namų ūkiams šis europinis fonas atsispindi ne teoriniuose modeliuose, o išlaikomose paskolų palūkanose ir atsargesnėse viešojo sektoriaus investicijose. Kai valstybės priverstos vis daugiau išteklių skirti senoms skoloms ir būsimiems įsipareigojimams padengti, privataus sektoriaus plėtrai lieka mažiau erdvės.

Toliau svarbiausias indikatorius bus Prancūzijos skolos trajektorija ir rinkų reakcija į neapskaitomus įsipareigojimus: jei skolinimosi kaina šerdies šalyse vėl šoktelės, biudžetų korekcijos palies visą pinigų sąjungą.

Tai nėra investavimo patarimas.

Šaltiniai

  1. [1] [App.hedgeye.com | 2026-08-31] Lacalle: U.S. Debt Matters, but the Euro Area May Create the Next...
  2. [2] [Zerohedge.com | 2026-08-31] US Debt Matters, But The Euro Area May Create The Next...
  3. [3] [Investopedia.com | 2026-08-31] investopedia.com/updates/usa-national-debt
  4. [4] [Usdebtclock.org | 2026-08-31] U.S. National Debt Clock : Real Time
  5. [5] [X.com] How did the euro area current account balance evolve in June? How does it compare with the same month a year earlier?
  6. [6] [X.com] Annual inflation up to 3.0% in the EU, 2.9% in the euro area. 📈⁠
  7. [7] [X.com] 🇪🇺 Euro area inflation expectations ease slightly
  8. [8] [t.c] July ECB Consumer Inflation Expectations: 2.9% (prev 3%)
  9. [9] [X.com] Just over 77% of all metros in the US were considered unaffordable in May (i.e., the median income household in the metr