Danijoje 2009–2019 m. „zombių“ dalis smarkiai sumažėjo, nors šiuo laikotarpiu buvo taikytos net neigiamos palūkanos. Dėl to įmonės, kurios anksčiau galėjo išlikti dėl pigios kreditų, susiduria su griežtesnėmis finansavimo sąlygomis, o tai slopina investicijas ir produktyvumą.

Kaip identifikuojami „zombiai“

Tyrėjai klasifikuoja „zombius“ lygindami mokamą palūkanų normą su aukščiausios kokybės skolininkų – AAA‑reitingų turinčių įmonių – norma. Įmonės, kurių palūkanų skirtumas yra neigiamas, gaunant subsidijuotą kreditą, patenka į „zombių“ grupę【fp_fec4eb1e68c7】. Ši metodika leidžia atskirti įmones, kurios neturi pakankamos pelningumo galios padengti skolų palūkanas, bet išlieka rinkoje dėl palankios finansavimo aplinkos.

Danijos pavyzdys: struktūriniai veiksniai

Danijos centrinis bankas pradėjo taikyti neigiamas palūkanas 2012 m., o žemiausia fiksuota norma siekė –0,75 %【fp_0c2dba78859】. Nepaisant šio palūkanų lygio, tyrimo autorius George Berlingas pažymi: „This study documents that throughout low and even negative interest rates, 2009‑2019, the prevalence of zombie shares declined substantially.“【fp_383e89cbcf6b】. Jis taip pat teigia, kad „Overall, the analysis suggests that zombie shares have not increased in the low interest rate setting.“【fp_383e89cbcf6b】. Analizė rodo, kad struktūriniai veiksniai – gerai funkcionuojanti finansų sistema ir efektyvi nemokumo (insolvencijos) tvarka – padėjo išlaikyti „zombifikacijos“ lygį žemu【fp_383e89cbcf6b】. Ši kombinacija rodo, jog net neigiamų palūkanų aplinkoje Danija išvengė didelio „zombių“ skaičiaus augimo.

Rizika finansiniam stabilumui

„Zombių“ įmonės gali išlikti dėl kelių mechanizmų: palūkanų normų nuosmukis sumažina finansavimo kaštus, o bankų tolerancija (pvz., „evergreening“ – naujų paskolų suteikimas siekiant išvengti praradimų) leidžia nepelningoms įmonėms išlikti【fp_7fe902940d1d】【fp_9c1eeb20bfe6】. Šios praktikos gali iškreipti kapitalo paskirstymą, nes sveikos įmonės praranda konkurencinį pranašumą. Švedijoje, kur tyrimai rodo, kad „zombiai“ nesukelia reikšmingos grėsmės finansiniam stabilumui ar ekonomikos augimui【fp_065cff571a27】【fp_da1b200553e3】, tačiau ten pastebėtas didesnis vidutinis palūkanų skirtumas tarp „zombių“ ir ne‑zombių įmonių【fp_794eef010cae】, tai rodo, kad šis reiškinys gali pasireikšti skirtingai priklausomai nuo šalies struktūrinių ypatybių.

Žemų palūkanų aplinkoje Danijos gerai funkcionuojanti finansų sistema ir efektyvi nemokumo tvarka kartu apsaugojo ekonomiką nuo „zombių“ plitimo.【fp_383e89cbcf6b】

Toliau svarbu stebėti, ar Danijos struktūriniai veiksniai išliks pakankami, kai palūkanų politika vėl keisis, nes tai lems, ar „zombiai“ galės vėl išnaudoti pigų kreditą ir kelti spaudimą verslo investicijoms.

Tai nėra investavimo patarimas.

Šaltiniai

  1. [1] [Lup.lub.lu.se | 2026-08-02] LIFE BELOW ZERO Zombie Firms and Low Interest Rates
  2. [2] [Riksbank.se | 2026-08-02] Zombie Firms in Sweden: Implications for the Real Economy ...
  3. [3] [Bis.org | 2026-08-02] The rise of zombie firms: causes and consequences