JAV darbo rinka demonstruoja jėgą ir keičia palūkanų mažinimo lygtį

JAV darbo rinka gegužės mėnesį išlaikė netikėtai stiprų augimo tempą, o nedarbo lygis išliko stabilus ties 4,3 procento riba. Europos ir Lietuvos eksportuotojams bei investuotojams tai siunčia aiškų signalą, kad didžiausia pasaulio ekonomika vis dar sėkmingai priešinasi aukštų palūkanų spaudimui, o tai iš esmės keičia pasaulinius pinigų politikos lūkesčius.

Netikėtas gegužės pagreitis

Finansų rinkos jau kurį laiką ieško ženklų, kad JAV ekonomika pradeda vėsti, o tai leistų centriniam bankui drąsiau mažinti palūkanų normas. Vis dėlto naujausi duomenys rodo priešingą kryptį. Gegužės mėnesį šalyje buvo sukurta 172 000 naujų darbo vietų (neskaičiuojant žemės ūkio sektoriaus), o tai stipriai viršijo ekonomistų prognozuotą 85 000 vidurkį. Šis rezultatas seka po balandžio mėnesio, kai, patikslintais duomenimis, buvo sukurta net 179 000 darbo vietų (prieš tai skelbtas pirminis vertinimas siekė 115 000).

Toks nuoseklumas rodo, kad JAV darbo rinka išlaiko tvirtą pamatą. Šių metų vidutinis darbo vietų augimas pasiekė maždaug 114 000 pozicijų per mėnesį. Palyginimui, praėjusiais metais šis vidurkis tebuvo vos 10 000 vietų per mėnesį. Skirtumas akivaizdus, o rinkos dalyviai priversti perskaičiuoti savo prognozes dėl pinigų politikos švelninimo tempų.

Nors darbo vietų skaičius auga sparčiau nei tikėtasi, nedarbo lygis gegužę išliko nepakitęs ir jau trečią mėnesį iš eilės siekia 4,3 procento. Tai rodo tam tikrą pusiausvyrą: įmonės neskuba atleisti darbuotojų, tačiau ir naujų darbuotojų paieška vyksta pamatuotai. Ekonomistai šią būseną apibūdina kaip „lėto samdymo ir lėto atleidimo“ pusiausvyrą, kuri padeda išvengti staigių sukrėtimų. Prie šio stabilumo prisidėjo ir tai, kad įmonių pelnus pirmąjį ketvirtį 40,4 mlrd. JAV dolerių padidino gautos mokesčių bei tarifų grąžinimo lėšos, leidusios verslui išvengti masinių atleidimų.

Atlyginimų spaudimas pamažu slopsta

Vienas svarbiausių rodiklių, kurį atidžiai stebi JAV Federalinis rezervų bankas (Fed), yra vidutinio valandinio darbo užmokesčio pokytis. Čia matomas tam tikras palengvėjimas. Gegužės mėnesį vidutinis valandinis užmokestis augo 3,4 procento, palyginti su praėjusiais metais. Tai yra lėčiausias metinis augimo tempas nuo pat 2021 metų rugpjūčio.

Šis atlyginimų augimo sulėtėjimas yra itin svarbus infliacijos valdymo elementas. Kai algos kyla lėčiau, mažėja rizika, kad vartojimo kainos vėl pradės nekontroliuojamai augti. Vis dėlto, bendras darbo rinkos aktyvumas išlieka pakankamai didelis, kad neleistų centrinio banko vadovams visiškai atsipalaiduoti, ypač atsižvelgiant į tai, kad metinė infliacija balandį siekė 3,8 procento ir vis dar lenkė atlyginimų augimą, taip mažindama realią vartotojų perkamąją galią.

Kai darbo vietų skaičius auga sparčiai, o atlyginimų spaudimas slopsta, finansų rinkos gauna dviprasmišką signalą. Ši kombinacija rodo, kad ekonomika vis dar veikia didelėmis apsukomis, todėl poreikis skubiai piginti skolinimąsi mažėja. Dėl šios priežasties rinkos jau pradeda įskaičiuoti galimą palūkanų normos padidinimą 0,25 procentinio punkto iki 2026 metų gruodžio, o bazinė palūkanų norma, tikėtina, išliks 3,50%–3,75% rėžyje iki pat 2027 metų.

Poveikis peržengia JAV ribas

Stipri JAV ekonomika turi tiesioginį poveikį ir Europos Sąjungos bei Lietuvos verslo aplinkai. Kai JAV vartotojų paklausa išlieka stipri, Europos eksportuotojai gali tikėtis stabilių užsakymų srautų. Tačiau yra ir kita medalio pusė. Jei JAV palūkanų normos dėl stiprios darbo rinkos išliks aukštos ilgesnį laiką, tai palaikys stiprų JAV dolerio kursą euro atžvilgiu.

Lietuvos įmonėms, kurios importuoja žaliavas ar energijos išteklius, įkainotus doleriais, stipri JAV valiuta reiškia didesnes sąnaudas. Importuotojui tai pirmiausia pasireiškia ne nauju grafiku terminale, o brangesne sąnaudų eilute dar prieš sudarant naujus kainynus. Be to, užsitęsęs aukštų palūkanų laikotarpis JAV riboja Europos centrinio banko galimybes agresyviau švelninti savo pinigų politiką, nes per didelis palūkanų skirtumas dar labiau susilpnintų eurą. Šią įtampą rinkose iliustruoja ir tai, kad po gegužės darbo vietų ataskaitos paskelbimo JAV akcijų indeksas „S&P 500“ smuktelėjo apie 0,7 procento.

Įdomu tai, kad darbo rinkos aktyvumui kol kas įtakos nepadarė ir įtampa energetikos sektoriuje. Nepaisant naftos kainų šuolio, kurį sukėlė tiekimo sutrikimai Hormuzo sąsiauryje, JAV įmonės gegužę toliau aktyviai samdė darbuotojus – ekonomistų vertinimu, jokio reikšmingo neigiamo poveikio užimtumui čia kol kas nefiksuojama.

Kas lems tolesnę kryptį

Finansų institucijos gegužės mėnesio ataskaitą vertina palankiai. Billas Adamsas, „Fifth Third Commercial Bank“ vyriausiasis ekonomistas, pažymėjo: „Gegužės pranešimas buvo puiki žinia ekonomikai. Jei darbo vietų augimas išlaikys šį stipresnį tempą, ekonomika judės link mažesnio nedarbo lygio ir galimo darbuotojų trūkumo.“

Tuo tarpu „Goldman Sachs“ vadovas Davidas Solomonas dabartinę situaciją rinkose apibūdina kaip itin optimistišką: „Sistemoje yra daug likvidumo, jei pasaulis ir toliau išliks toks pat optimistiškas. Mes neabejotinai išgyvename momentą, kai godumo yra daugiau nei baimės.“ Jis taip pat pridūrė, kad „godumas gali labai greitai virsti baime, bet tai nereiškia, kad taip nutiks. Svaigulys gali tęstis ilgą laiką. ... Yra didelė tikimybė, kad esame ankstyvesnėje ciklo stadijoje nei vėlyvesnėje.“

Vis dėlto, stiprūs rodikliai sukuria ir tam tikrų rizikų ateičiai. Jei darbo vietų kūrimo tempas išliks toks pat stiprus, o nedarbas toliau mažės, tai gali atnaujinti spaudimą atlyginimų augimui ir apsunkinti kovą su infliacija. Investuotojams ir verslo planuotojams ateinantys mėnesiai bus pagrindinis orientyras, rodantis, kada galima tikėtis realaus skolinimosi kainų sumažėjimo pasaulinėse rinkose. Kol kas akivaizdu viena – JAV ekonomika demonstruoja kur kas didesnį atsparumą, nei daugelis prognozavo metų pradžioje.

Tai nėra investavimo patarimas.

Šaltinis	Patikimumo lygmuo	Patvirtina teiginių
reuters.com	Top-authority	10
cnbc.com	Etabluotas	5
nytimes.com	Top-authority	11

JAV darbo rinka demonstruoja jėgą ir keičia palūkanų mažinimo lygtį