Europos gynybos akcijos atvėso – investuotojai peržvelgia karo laimėtojus

Europos gynybos sektoriaus akcijos kovo mėnesį patyrė staigų atšalimą: MSCI Europe Aerospace & Defence indeksas smuko 9,2 % – tai didžiausias mėnesio nuosmukis per penkerius metus. Po daugiau nei 450 % augimo nuo Rusijos invazijos į Ukrainą 2022 m. vasarį (palyginti su 40 % MSCI Europe indekso prieaugiu) investuotojai fiksuoja pelną, peržvelgia perkaitusius vertinimus ir svarsto, kaip Irano karas keičia pačios karo pramonės ateitį. Šis posūkis ne tik iliustruoja rizikingų „karštų“ prekybų pažeidžiamumą, bet ir kelia klausimą: ar tradiciniai gynybos gigantai išliks tokie pat pelningi pigių dronų eroje?

Perkaitę raliai pabaiga: pelno fiksavimas susiduria su geopolitine nežinomybe

Gynybos akcijos ilgai buvo rinkos žvaigždės – nuo 2022 m. vasario 24 d., kai Rusija pradėjo plataus masto invaziją į Ukrainą, sektorius šoktelėjo daugiau nei keturis kartus, o indeksas vasario 28 d., kai prasidėjo Irano konfliktas, buvo vertinamas 29 kartus pagal ateities pelną, pasiekdamas rekordines aukštumas. Tačiau kovo mėnesį viskas pasikeitė. Čekijos ginkluotės gamintoja CSG akys nuo konflikto pradžios krito beveik 30 %, Vokietijos Rheinmetall ir Renk – apie 10 %, Švedijos Saab – 12 %.

Pagrindinė priežastis – masinis pozicijų mažinimas, arba „de-grossing“. „Buvo nemažai pozicijų mažinimo (trimming positions), nes finansų institucijos ir mažmeniniai investuotojai siekė sumažinti riziką didėjančios nežinomybės fone“, – teigė Martinas Frandsenas, Principal Asset Management investicijų valdytojas. Analitikai lygina tai su metalų rinkos korekcija: „Taip pat kaip auksas, sidabras, varis ir kiti metalai smarkiai atsitraukė, taip nutiko ir su gynybos akcijomis“, – pastebima Reuters apžvalgoje. Irano karo pradžia, energijos kainų šuolis ir tiekimo grandinių sutrikimai tik sustiprino šį efektą, išjudindami perpildytas pozicijas.

Šis nuosmukis ypač aktualus Europos pensijų fondams ir investuotojams: pigesnės akcijos mažina vertinimo riziką, bet kelia kapitalo kainą įmonėms, nuo kurių priklauso žemyno gynybos atstatymas po dešimtmečių apleistumo.

Irano karas: ne tik trukmės, bet ir technologijų klausimas

Tradicinis gynybos akcijų ralio scenarijus – karo pradžia – šįkart nesuveikė. JAV prezidentas Donaldas Trumpas paskelbė, kad karinės operacijos prieš Iraną bus intensyvintos, bet nepateikė investuotojų laukto konflikto pabaigos grafiko. „Pagrindinis klausimas visų investuotojų galvose – ‘Kada tai baigsis?’“ – cituoja BrainSearch. Nuo vasario 28 d., kai JAV ir Izraelis smogė Iranui, o Teheranas atsakė atakas prieš Izraelį, JAV bazes ir Persijos įlankos valstybes, Viduriniuose Rytuose žuvo tūkstančiai žmonių.

Dar svarbiau – karas keičia suvokimą apie karo ateitį. „Yra poslinkis ‘ateities karo’ klausime nuo Irano konflikto pradžios – naujų technologijų, kaip pigesnių dronų, augantis vaidmuo kelia klausimus dėl brangesnių tradicinių platformų poreikio“, – teigė Ciaranas Callaghanas, Amundi Europos akcijų tyrimų vadovas. Pigūs dronai prieš 4 mln. dolerių kainuojančias „Patriot“ raketas demonstruoja, kad senosios sistemos gali prarasti pranašumą, o tai verčia peržiūrėti ilgalaikes užsakymų perspektyvas.

Be to, užsakymai vėluoja: Prancūzijos ir Jungtinės Karalystės fiskalinė įtampa verčia atidėti ar dalinti sutartis, kaip pastebi Morgan Stanley analitikai. Net Rheinmetall, gaminanti tankus, šaudmenis ir oro gynybos sistemas, pripažįsta: „Tai neišvengiama, kad šalys didins išlaidas oro gynybai, kol tęsiasi Irano karas“, – bet tai kol kas nesustabdo sektoriaus kritimo.

Ilgalaikė perspektyva: pinigai teka, bet atsargiai

Nepaisant korekcijos, fundamentai stiprūs. „Ilgalaikė augimo perspektyva išlieka nepaliesta... varoma poreikiu šalims visame pasaulyje atstatyti galimybes po dešimtmečių nepakankamo investavimo“, – teigė Aarin Chiekrie, Hargreaves Lansdown akcijų analitikas. Vyriausybės įsipareigojimai didinti gynybos biudžetus auga, o fondų srautai rodo selektyvų pirkimą kritimo metu.

Pavyzdžiui, WisdomTree Europe Defence ETF šiemet pritraukė 1,32 mlrd. dolerių grynųjų įplaukų, iš jų 377 mln. nuo Irano karo pradžios. iShares Europe Defence ir HANetf Future of Defence ETF kartu – 355 mln. dolerių, iš jų 124 mln. po vasario 28 d. Tai signalizuoja, kad profesionalūs investuotojai mato korekciją kaip įėjimo tašką, nors trumpalaikė rizika – aukšta dėl užsakymų vėlavimo ir geopolitinių posūkių.

Kodėl tai svarbu investuotojams ir Europai?

Šis atšalimas rodo, kaip karai ne tik skatina gynybos išlaidas, bet ir perkratina investuotojų lūkesčius. Europai, siekiančiai nepriklausomybės nuo JAV gynybos, tai priminimas: aukštos vertinimo ribos ir technologijų pokyčiai gali brangiai kainuoti. Stebėkite, ar JAV smūgiai Iranui atgaivins optimizmą, ar drone revoliucija dar labiau suspaus tradicinius gamintojus. Kol kas – atsargiai, bet ilgalaikiai gynybos biudžetai žada atsigavimą.

Šaltiniai

  1. [1] [reuters.com | Mon, 20 Ap] European defence stocks cool as investors reassess war winners - Reuters
  2. [2] [marketscreener.com | Mon, 20 Ap] European defence stocks cool as investors reassess war winners - marketscreener.com
  3. [3] [marketscreener.com | Mon, 20 Ap] European shares set to open lower as hopes for US-Iran peace fade - marketscreener.com
  4. [4] [globalbankingandfinance.com]
  5. [5] [933thedrive.com]
  6. [6] [ft.com]